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南方财经全媒体 资讯通研究员彭卓 实习生向炼 综合报道中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行，在对2023年经济工作进行部署时，中央经济工作会议将“扩大内需”被列在首位，并强调“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”。
家居兼具地产后周期+消费属性，2022年家居消费受疫情冲击较大，线下门店被迫暂停营业，随着疫情防控政策的优化调整及地产托底力度加大，住房改善需求的释放，家居线下消费场景有望复苏，2023年家居行业需求也有望反弹，
家居行业估值或将回归中枢水平本文将从三个方面对家居行业的投资机会进行展望：1）2022年：家居收入端增长较缓，压力增大2）2023年：地产预期已无需过度悲观，家居需求保持乐观3）布局建议：龙头品牌有望重启扩张。
2022年：国内家居行业整体表现不佳2022年地产消极情绪叠加海内外消费环境疲软，地产后周期行业估值相对悲观国盛证券认为，本轮地产叠加疫情影响，行业供需双弱，从需求端来看，截至2022年11月，商品房住宅单月销售面积已连续16个月同比下滑，最大跌幅为-42%；从投资情况来看，2022年以来我国单月房地产开发投资完成额连续9个月下滑。
地产竣工增速与家居、板块收入、利润相关性较强，竣工景气直接拉动业绩增长。数据显示，2022年1-11月家具社会零售总额同比下降7.7%。因此，今年以来家居收入端增长较缓，压力逐季增大。
图片来源：国金证券 国盛证券指出，2020年以来受“三道红线”出台、地产商违约频发等影响，我国精装修市场增长放缓，2022年家居龙头大宗业务规模收缩、盈利能力承压根据其密集渠道调研来看，部分城市家居品牌进店客流已下滑30%-40%。
2023年：地产行业预期不悲观，家居经营底部显现据中国政府网消息，12月15日国务院副总理刘鹤在第五轮中国－欧盟工商领袖和前高官对话上发表书面致辞时表示“房地产是国民经济的支柱产业，针对当前出现的下行风险，已出台一些政策，正在考虑新的举措，努力改善行业的资产负债状况，引导市场预期和信心回暖”。
申万宏源证券认为，后续地产预期已无需过度悲观，随着地产政策端持续释放暖意，预计后续住宅竣工及销售数据将逐渐改善国金证券认为，整体来看，在地产端政策持续推进下，2023年地产竣工、销售有望逐步企稳改善，叠加疫情防控政策优化调整后部分积压需求释放，家居板块基本面与估值均仍具备较大修复空间。
预计今年4季度起，各企业B端业务有望率先受益回暖，而C端业务考虑竣工、交房传导周期，或于2023年1季度后逐步迎来实质性改善具体到家居行业，国盛证券认为，家居行业景气度受地产影响较大，家居估值修复先于地产及业绩好转。
本轮地产周期底部更深、修复缓慢，但方向明确；其次，行业龙头alpha能力更优因此，2023年家居需求可以保持乐观据测算，2023年竣工或乐观，潜在竣工回补空间巨大；此外，我国疫情防控进入优化调整阶段，将迎来消费回补。
图片来源：国盛证券 布局建议：龙头品牌经销商有望重启扩张国盛证券认为，渠道方面，当前商铺出租率仍处低位（2022年9月不到50%）、商场空置率较高，2020年疫后家居龙头通过线下扩张、线上拓展抢占市场份额，业绩表现出较强韧性，
预计本轮疫后龙头品牌经销商有望重启扩张消费者方面，家居消费偏刚性，且根据渠道调研反馈，前期部分地区出现需求迟滞（成交订单为2021年竣工订单），存在大量已竣工但未装修需求，疫后将迎来消费回补，预计2023年2季度起EPS低基数、家居龙头增长有望逐步修复。
申万宏源证券认为，家居行业受地产悲观预期影响、及疫情反复对经营层面阶段性扰动，行业及龙头估值均已降至历史底部后期地产托底力度加大，有望刺激家居行业估值向中枢水平回归短期家居行业仍需消化前期地产销售下滑带来的经营压力，但仍看好龙头持续对高度分散化家居市场的整合。
龙头企业零售端核心竞争力显著，中长期存量房需求释放，零售龙头有望加速整合市场短期“保交楼”政策效果逐步显现，定制企业大宗业务订单有望领先恢复，体现估值和业绩弹性机构推荐个股：欧派家居、顾家家居、志邦家居、索菲亚、金牌厨柜、敏华控股、喜临门、慕思股份、箭牌家居、皮阿诺
（报告来源：国金证券、国盛证券、申万宏源证券；本文信息不构成任何投资建议，刊载内容来自持牌证券机构，不代表平台观点，请投资人独立判断和决策。）更多内容请下载21财经APP
