一篇读懂家居 家电家居设计师要学哪些，家居
华安证券股份有限公司马远方近期对欧派家居进行研究并发布了研究报告《大家居持续发力，合同负债增长明显》，本报告对欧派家居给出买入评级，当前股价为115.15元 欧派家居(603833) 事件：公司发布2023年一季报。
23Q1营收35.7亿元，同比-13.85%，归母净利润1.52亿元，同比-39.79%扣非归母净利润1.30亿元，同比-44.4% 整装大家居稳步推进，23Q1卫浴增长突出受疫情最后一波负面影响，公司23Q1营收下滑。
分品类，1）衣柜及配套品23Q1营收19.76亿元，同比-14.83%，主因衣柜营收下滑，但配套品实现正增长；2）厨柜、木门、卫浴营收分别为10.85、2.07、1.84亿元，同比分别为-18.02%、-4.89%、+10.52%。
受短期波动影响，厨柜、木门收入同比下滑，但卫浴增长突出分渠道，公司23Q1经销、大宗业务、直营渠道营收27.56、5.85、0.89亿元，同比-14.49%、-13.04%、-27.48%门店数，截至2023Q1末，欧派厨柜/衣柜/卫浴门店分别2475、2214、801家，较2022年末分别-4、+4、-15家，欧铂丽/欧铂尼分别1051、1042家，较2022年末分别-3、-14家。
门店短期波动主因经销商经营计划调整、优化招商及经销管理政策等因素此外，23Q1整装大家居稳步推进，整装渠道营收稳步增长 23Q1合同负债大幅增加，订单增长致现金流大幅改善23Q1公司毛利率26.7%，同比-3.55pcts，毛利率下滑主因订单和产能未能充分释放，固定费用未摊薄，且22Q1利润基数较高。
厨柜/衣柜及配套品/卫浴/木门毛利率分别29.28%、27.68%、17.12%、7.75%，同比-1.19pcts、-0.90pct、-3.23pcts、-2.34pcts直营/经销/大宗业务渠道毛利率分别52.46%、26.75%、19.96%，同比-5.66pcts、+0.09pct、-7.18pcts。
23Q1公司销售、管理、财务费用率10.0%、8.9%、-2.1%，同比分别-0.86pct、+0.42pct、-1.17pcts此外，截至23Q1末预收账款3.89亿元，同比-37.6%，较2022年末增长6.8%。
截至23Q1末合同负债17.02亿元，同比+25.35%，较2022年末增长117.5%一季度合同负债大幅增加，预计全年趋势向好现金流方面，23Q1公司经营性现金流净额7.37亿元，同比由负转正，+327.53%。
主因客户订单同比大幅增长，以及购买商品，接受劳务支付的现金减少 整装势能强劲，行业贝塔底部向上公司整装势能在持续释放，欧派及铂尼斯整装大家居有序推进，在前置流量入口从布局到放量，大家居模式领衔市场，龙头气质彰显。
年初以来地产销售、竣工数据持续好转，国内一线城市二手房率先复苏公司作为定制家居龙头，具备产品力、渠道、管理架构等优势，且持续深化整家战略逆势提升份额在地产修复+内需改善大背景下，公司23年起将进入新一轮成长周期，迎来基本面与估值改善。
预计23-25年净利润分别31.79、37.15、42.59亿元，对应PE分别为22X、19X、16X，维持“买入”评级 风险提示地产政策不及预期、原材料成本大幅波动、行业竞争加剧、疫情反复风险证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司戎姜斌研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.92%，其预测2023年度归属净利润为盈利31.2亿，根据现价换算的预测PE为22.49。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级31家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为147.83根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，欧派家居（603833）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。
财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率近3年增幅该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。
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